巨力索具(002342.CN)

巨力索具新股申购策略

时间:10-01-13 00:00    来源:德邦证券

公司是高端索具市场的领导者,盈利能力较强,需求旺盛,未来增长主要来自高毛利率产品的产能提升。

业务构成:公司专业从事索具及相关产品的研发、设计、生产和销售,主要产品包括合成纤维吊装带索具、钢丝绳索具、钢拉杆、缆索、冶金夹具、梁式吊具、链条索具、索具连接件、钢丝绳和索具设备。

股东构成:公司是家族型企业,主要股东为杨建忠、杨建国、杨会德、杨子四名自然人,他们是直系兄弟姐妹关系,合计直接持有本公司控股股东巨力集团95%的股权,合计直接持有巨力索具(002342)29.14%的股权。

收入和盈利能力:2008 年公司收入和净利润分别为13.7、1.73 亿元,同比增速分别为18%、7%,增速不如2007 年主要是因为产能限制。公司产品定位高端,毛利率和净利率较高,2009H1 分别为37.64%、14.30%。

业务比较:合成纤维吊装带索具、钢丝绳索具、钢丝绳、梁式吊具、索具连接件、钢拉杆的收入和毛利占比较高,超过或者接近10%;链条索具、钢丝绳索具、梁式吊具、钢拉杆的毛利率较高,超过40%。

行业市场规模:索具下游包括制造业、电力、采矿、建筑、海工、交运等,分布非常广。据公司估计,全球和中国索具市场规模分别在1000多亿元和100 多亿元左右;高端产品在中国占比在20-30%之间。

索具具有消费品特性,更新需求大:索具在使用过程中,安全性最为重要,很多客户在1 年左右就会更换索具,甚至有些特制索具使用1 次就报废了。高更换频率表明索具具有消费品特性,有巨大的更新换代需求。

公司的行业地位:公司定位高端,与同类企业相比,产品类别最多、规模最大,是索具行业的领先者,在高端市场份额超过50%。

募投项目:目前产能已经成为公司增长的制约因素。公司根据轻重缓急和市场需求,计划此次集资金约6.1 亿元,用于年产6.6 万吨钢丝绳及2.4 万吨钢丝绳索具项目和年产0.9 万吨链条及0.6 万吨链条索具项目。预计2010 年6 月建成投产,公司产能将从9.6 万吨升至20.1 万吨,增加超过一倍,新增产能对应的都是毛利率较高的产品。

主要风险因素:毛利率下降的风险和市场拓展的风险。

预计中签率约为0.5%。按照预测首日涨幅40%测算,收益率约为0.2%。