巨力索具(002342.CN)

巨力索具:募投项目投产速度低于预期

时间:10-08-02 00:00    来源:宏源证券

募投项目投产速度低于预期。特种钢丝绳及索具和链条索具的募投项目上半年仍处于试生产阶段,因此公司产能并未较2009年提高,因此2010年上半年收入同比持平,而募投项目在6月后将大量释放产能。

下半年经营将环比上升。来自港机和海工的订单出现了短时间拖期现象,因此公司存货及应收账款均出现上升。这些拖期订单预计将于下半年交货,公司三四季度收入将出现环比上升。

毛利率有所下滑,但不会形成趋势。上半年软索具和钢丝绳及索具的毛利率均出现下滑。降价促销、消化积压库存是软索具毛利率下降的原因,这一举措同时造成公司出口收入显著回升;而钢丝绳及索具毛利率下降则是因为产品销售结构的问题,上半年普通钢丝绳销量较大。未来随着公司产品结构优化,预计盈利能力将回升。

海外市场开拓引人注目。公司正着手在海外5个地区及国家设立子公司,其中欧洲公司已经设立,初步市场调查表明仅欧洲市场每年就有500亿人民币相关产品的需求,售价高出国内近一倍,而且市场集中度很低,目前尚没有与巨力索具(002342)一样可以覆盖全系列产品的公司,一旦公司品牌被海外客户认可,市场前景将非常广阔。我们将密切关注公司在海外开拓的进展。

调低公司盈利预测。鉴于公司募投产能释放速度低于预期,调低公司未来盈利预测为2010年0.46、2011年0.64、2012年0.91元/股。