巨力索具(002342.CN)

巨力索具:收入增长低于预期

时间:10-10-22 00:00    来源:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入10.16亿元,同比增长4.12%;营业利润15,653万元,同比下降5.42%;归属母公司所有者净利润14,108万元,同比增长0.62%;基本每股收益0.3元。

其中,从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入3.15亿元,同比增长8.78%;营业利润4,061万元,同比下降15.39%;归属母公司所有者净利润4,031万元,同比下降3.98%;第三季度单季度每股收益0.08元。

收入增长低于预期。公司收入小幅增长,低于我们此前的预期,主要是因为内需和出口复苏均低于此前预期。从内需来看,港口、冶金及工程的需求复苏较为缓慢;从出口来看,全球经济复苏仍存在一定不确定性,复苏速度低于此前预期,导致海外市场的拓展较为缓慢,出口复苏较为平稳。考虑到募投项目即将达产,公司存在一定的市场开拓的压力。

综合毛利率出现下滑。2010年1-9月,公司综合毛利率34.21%,同比下降4个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率32.11%,同比下降7.46个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降2.89个百分点。毛利率的下滑主要是因为市场竞争激烈,销售价格下滑所致。

期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率18.25%,同比减少2.23个百分点。其中,销售费用率11.37%,同比下降0.38个百分点;管理费用率5.79%,同比下降1.02个百分点;财务费用率1.08%,同比下降0.83个百分点。

盈利预测和投资评级:公司3季度业绩低于我们的预期,公司预计2010年全年净利润同比增长-20%—30%,我们下调了对公司的盈利预测,我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.39元、0.46元和0.55元,按照10月19日的收盘价18.08元计算,对应的动态PE分别为47倍、39倍和33倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)公司募投项目产能扩张较大,产品销售能否达到预期存在一定风险;2)海外市场拓展的风险。