巨力索具(002342.CN)

巨力索具:投资意见报告

时间:10-12-23 00:00    来源:国泰君安证券

我国十二五期间对工程项目的巨大投资将有助于与之具有高关联度的索具市场的繁荣,且我国目前仅处于导入期,索具普及度还不高。

公司具有行业独有的技术(行业标准制定者)、规模(亚洲最大索具制造企业)、资质认证(国内唯一国家标准评定委员会认可的专业化索具检测机构)和客户(国内80%百强工业企业)优势。

募投15.5万吨新增产能主要集中在高毛利率(35%-50%)的产品,2011年预计投产40%,2012年投产80-100%,产能比目前9.6万吨增长161%。

公司目前毛利率约为35%,募投高端产品项目投产后有望提升公司的综合毛利率。

索具产品普遍具有易耗品特点,高更新频率(1年以内)决定了其在假设重工业投资增速放缓的不利情况下仍能保持稳定增长。

公司新成立五家海外子公司来促进公司产品出口,并减少中间环节提升公司出口毛利率(只有8.23%,对比内销43%),公司产品价格普遍比国外同类产品低20-30%,出口占收入比约20%

我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.43、0.71、1.05元,动态市盈率分别为45倍,27.2倍,及18.4倍。给予“买入”评级,6个月目标价为24元。